por: Jorge Molinero
No entanto, o mercado físico apontou na direção oposta. Embora tenha permanecido estável na Ásia (em torno de +5 em relação ao MOPJ para cargas OSN), os prêmios na Europa se recuperaram, saindo do território negativo pela primeira vez em duas semanas.
O Brasil desempenhou um papel fundamental, pois observou-se uma mudança nos preços de entrega na região durante as últimas sessões, favorecendo a chegada de cargas europeias que melhoram os netbacks para naftas ácidas leves da USGC.
No leste de Suez, a arbitragem para a Ásia continua sendo a opção mais econômica para os exportadores europeus, com o E/O ainda sendo negociado perto de máximas históricas em seus contratos de julho e agosto, apesar de uma ligeira correção nesta semana.
As opções de exportação estão se fortalecendo para um mercado europeu fraco que enfrenta a ameaça de contágio imediato.
Essas oportunidades de arbitragem para o Brasil, Coreia e Japão podem ajudar a estabelecer um piso para os recentes declínios e apoiar a estabilização dos prêmios europeus em território positivo.
Embora a dinâmica da arbitragem global possa estimular o mercado no curto prazo e eliminar o contágio e os prêmios negativos na Europa, não esperamos uma recuperação forte. Em vez disso, prevemos um mercado que continuará a ser negociado dentro de uma faixa estável no curto prazo.
Os fatores limitantes para uma potencial recuperação incluem um mercado de gasolina estagnado, com a arbitragem RBOB para PADD 1 permanecendo fechada, e margens de mistura para E5 e E10 bem abaixo dos níveis observados em maio e junho. Isso desestimula a demanda de nafta de curto prazo para fins de mistura.
Além disso, os spreads pró-nap sofreram uma correção acentuada, aproximando-se dos níveis médios históricos dos contratos de agosto e setembro na Europa e na Ásia. Isso ameaça ainda mais a demanda por nafta, tornando o propano uma matéria-prima alternativa mais atraente para a indústria petroquímica.
As paralisações das unidades PDH 1 e 2 da Enterprise em Mont Belvieu contribuíram para a queda dos preços do propano nos EUA. Essas unidades representam uma demanda combinada de 1,5 Mt/ano e continuarão a sustentar as exportações de propano para o mercado asiático, onde as margens permanecem amplamente abertas.
Em resumo, embora os fluxos globais de arbitragem — principalmente para a Ásia e o Brasil — estejam fornecendo suporte de curto prazo e ajudando a estabilizar os prêmios da nafta europeia, a perspectiva mais ampla continua limitada. O mercado global de nafta continua enfrentando obstáculos estruturais devido aos incentivos limitados de mistura e ao estreitamento do spread pró-nap.
Sem um catalisador imediato para uma recuperação sustentada, o mercado provavelmente permanecerá sob pressão, oscilando dentro de uma faixa estreita, enquanto os participantes avaliam as oportunidades de exportação em relação à fraca demanda subjacente.
Jorge Molinero é analista de commodities para gasolina na Sparta e ele divide suas observações sobre o Nap NWE ter entrado em contango*, mas enfraquecido ao longo da curva. O mercado enfraqueceu no papel, especialmente na Europa, onde a recuperação anterior havia superado a força do MOPJ.
* Contango é uma situação no mercado futuro onde o preço de um contrato futuro é maior do que o preço à vista esperado do ativo na data de vencimento do contrato; é quando o mercado está disposto a pagar mais pelo ativo no futuro do que ele vale atualmente.
