Os combustíveis no Brasil sob análise

A S&P Global, através da Platts, publicou o Relatório Semanal de Combustíveis do Brasil para incluir uma cobertura abrangente de biocombustíveis, além de produtos refinados, porque, no cenário energético brasileiro em rápida evolução, esses mercados caminham juntos. O mercado brasileiro de combustíveis também atravessa um momento marcado por forte pressão externa. Na semana encerrada em 20 de março, a escalada das tensões no Oriente Médio impulsionou as cotações internacionais de diesel e gasolina, elevando os futuros de ULSD e RBOB na NYMEX a patamares superiores a US$ 4/galão no caso do diesel. Esse movimento, combinado à possibilidade de restrições às exportações iranianas e à reconfiguração dos fluxos globais após o alívio temporário das sanções ao petróleo russo, alterou significativamente a dinâmica de oferta — e, sobretudo, o acesso brasileiro a diesel com desconto.

A escalada dos conflitos impulsionou os contratos futuros de diesel de ultrabaixo teor de enxofre (ULSD) na NYMEX, mantendo os preços acima de US$ 4/galão. No mercado brasileiro, ainda que a Petrobras tenha declarado oficialmente que estava “avaliando cenários”, participantes do mercado disseram à Platts que a medida ocorreu após pressão da ANP que, por sua vez, afirmou que está monitorando os estoques e não vê risco imediato para o abastecimento. O cancelamento forçou os distribuidores a atuarem em um mercado spot volátil, onde os ágios permanecem firmes. Em contraste marcante, os preços spot da gasolina em grandes portos como Suape e Itaqui, na verdade, diminuíram em 19 de março devido à disponibilidade de volumes mais competitivos. No entanto, crescem as preocupações no Sul e Sudeste, onde, segundo relatos, os fornecedores estão retendo estoques em meio à incerteza sobre a reposição, aumentando os temores de uma possível crise de abastecimento em abril. Em contraste com a turbulência no setor de combustíveis fósseis, o biodiesel vem apresentando queda. Uma safra recorde de soja criou ampla disponibilidade de matéria-prima, fazendo com que os preços do biodiesel ficassem abaixo do diesel: em 17 de março, o biodiesel em Paulínia foi avaliado com um desconto significativo em relação ao diesel S10.

A análise da S&P Global indica que a escalada das tensões no Oriente Médio elevou significativamente as cotações internacionais de diesel e gasolina, com os futuros negociados na NYMEX atingindo níveis superiores a US$ 4/galão no caso do ULSD, refletindo preocupações com oferta global e possíveis restrições adicionais às exportações de petróleo.

Ainda segundo a S&P Global, a flexibilização temporária de sanções ao petróleo russo reconfigurou fluxos comerciais de derivados, alterando o posicionamento relativo do Brasil no mercado internacional. O país, que anteriormente acessava volumes de diesel com desconto, passou a disputar cargas em condições de prêmio sobre as referências internacionais, em um ambiente de maior competição entre compradores globais. Essa mudança é interpretada pela análise da Platts como um fator de elevação estrutural do custo de importação e de aumento da volatilidade no mercado doméstico.

No plano interno, os movimentos observados no Brasil seguem lógica distinta, associada à atuação do Governo e da ANP e à gestão do impacto desses choques externos. A Petrobras suspendeu uma licitação relevante de diesel e, conforme relatado por participantes de mercado, restringiu a oferta adicional de volumes, enquanto a ANP intensificou o monitoramento de estoques e adotou medidas como a flexibilização temporária de requisitos mínimos de armazenamento. Essas ações indicam uma resposta voltada à administração do abastecimento e à mitigação de riscos imediatos no mercado doméstico.

“A presidente da Petrobras, Magda Chambriard, disse no dia 18/03, que a suspensão do leilão de diesel e gasolina estava diretamente ligada à necessidade de reavaliar estoques já que o mercado internacional de petróleo e derivados vive um cenário de incertezas por causa do conflito no Oriente Médio. Segundo Chambriard, a decisão foi tomada após a empresa antecipar entregas de combustíveis e identificar risco de desequilíbrio no abastecimento.”

A leitura da S&P Global sobre esse ambiente aponta para um aumento da volatilidade no mercado spot brasileiro, com prêmios elevados e redução da liquidez, associados à incerteza sobre reposição de estoques e à dificuldade de alinhamento entre preços domésticos e internacionais. Já do ponto de vista do funcionamento interno do mercado brasileiro, observa-se uma combinação de retenção de volumes por parte de agentes privados, busca por maior previsibilidade de custos e adaptação às condições de oferta disponíveis, em um cenário de transição.

No segmento de gasolina, a análise da S&P Global destaca a elevação de preços em linha com o mercado internacional, enquanto, no Brasil, verifica-se uma dinâmica mais heterogênea. A atuação dos agentes privados, como a Acelen, com reajustes mais alinhados às condições externas, convive com variações regionais no mercado spot, onde fatores logísticos e disponibilidade pontual de produto influenciam a formação de preços. Esse quadro resulta em maior dispersão regional e em diferentes estratégias comerciais entre os agentes.

No caso dos biocombustíveis, a S&P Global observa um movimento de queda nos preços do biodiesel, associado à ampla oferta de matéria-prima decorrente de uma safra robusta de soja. Esse comportamento levou o biodiesel a níveis inferiores ao diesel fóssil em determinadas praças, configurando uma inversão em relação ao padrão histórico. No contexto brasileiro, esse diferencial de preços é interpretado como um elemento relevante para discussões sobre a política de mistura obrigatória e sobre o papel dos biocombustíveis na composição da matriz energética e na moderação de custos.

O etanol, por sua vez, é descrito pela S&P Global como operando em ambiente de baixa liquidez e participação reduzida de compradores, com variações mais moderadas de preço. No Brasil, sua dinâmica permanece vinculada à competitividade frente à gasolina e às condições de oferta regional, além de sofrer influência indireta do custo logístico, que é impactado pela elevação do preço do diesel.

De forma geral, a análise da S&P Global caracteriza o momento como de forte influência de fatores externos sobre o mercado brasileiro, com transmissão parcial e heterogênea para os preços domésticos. Já a dinâmica observada no Brasil evidencia uma tentativa de acomodação desses choques por meio de ajustes operacionais, regulatórios e comerciais, em um ambiente de incerteza quanto à evolução da oferta e dos preços no curto prazo.

Sob uma perspectiva prospectiva, as leituras tendem a se diferenciar. Na ótica da S&P Global, a continuidade das tensões geopolíticas e da competição global por derivados sugere manutenção de preços elevados e volatilidade, com o Brasil mais exposto às condições internacionais e sujeito a prêmios de importação persistentes. Já no contexto brasileiro, os desdobramentos dependerão da capacidade de coordenação entre política de preços, atuação regulatória e resposta da oferta doméstica: cenários possíveis incluem desde uma convergência gradual aos níveis internacionais, com recomposição de margens e normalização do mercado spot, até a persistência de distorções e episódios localizados de aperto de oferta, mitigados pelo maior uso de biocombustíveis e por ajustes operacionais ao longo da cadeia.

Comparativo: leitura externa versus dinâmica doméstica