Com 15 milhões de barris por dia de oferta no Golfo subitamente fora do ar, a demanda global de petróleo precisará cair para reequilibrar o mercado — um processo que pode exigir que os preços atinjam US$ 150/barril, segundo uma nova análise da Wood Mackenzie.
A escala da perturbação é sem precedentes. Os países do Golfo produzem no total 20 milhões de barris por dia de líquidos, e 15 milhões de barris por dia em exportações foram retirados do mercado global. A indústria nunca enfrentou uma perda de volumes de oferta dessa magnitude.
“Quando o conflito terminar, aumentar a cadeia de suprimentos não será rápido”, disse Simon Flowers, presidente e analista chefe da Wood Mackenzie. “Barris de produto armazenados em refinarias ou no porto podem ser transportados em embarcações rapidamente. Mas se os poços ficarem fechados por um período prolongado, reiniciar a produção até a produção total pode levar semanas ou até mais.”
Preços já são de $100 por barril
A concorrência pelos barris restantes já elevou os preços acima de $100/bbl no início desta semana. Mercados dependentes das exportações têm sido particularmente expostos em várias regiões.
A Europa enfrenta desafios especialmente agudos. Em 2025, as refinarias do Golfo forneceram 60% do combustível de aviação da Europa e 30% do diesel, volumes que agora estão totalmente cortados. A Ásia, que recebe a maior parte das exportações de petróleo bruto do Golfo, enfrenta pressão igualmente severa. Compradores chineses, indianos e de outros países asiáticos têm corrido para garantir cargas alternativas, elevando os preços do petróleo bruto da África Ocidental e América Latina. A competição entre Europa e Ásia por suprimentos limitados fora do Golfo está intensificando a pressão sobre preços em todas as regiões.
A perspectiva de extrema rigidez nos mercados de produtos refinados se reflete em spreads de crack super altos. As quebras em combustível de aviação no noroeste da Europa foram negociadas a US$100/bbl (o que implica perto de US$200/bbl de Brent) e as quebras do diesel US$70/bbl, quatro a cinco vezes os níveis anteriores à guerra.
Estoques estratégicos e oferta alternativa oferecem alívio limitado
Reservas estratégicas de petróleo oferecem algum alívio, mas não podem compensar totalmente a perda de oferta. Os países membros da AIE possuem estoques equivalentes a 90 dias de importações, mas liberações sustentadas são sem precedentes e os membros da AIE representam menos da metade da demanda global. Durante a crise Rússia/Ucrânia, as liberações estratégicas de ações pouco fizeram para evitar que os preços atingissem $125/barril, e a diferença de oferta causada pelo fechamento do Golfo é significativamente maior.
Fontes alternativas de suprimento também não podem preencher essa lacuna. Enquanto preços mais altos poderiam incentivar os produtores americanos a acelerar a produção e abrir mão da manutenção, os 48 estados contidos poderiam adicionar apenas algumas centenas de milhares de barris por dia ao longo de três a seis meses — uma fração do déficit de 15 milhões de b/d. Sem solução de oferta disponível, a destruição da demanda torna-se o único mecanismo de reequilíbrio.
São necessários $150/bbl para rebalancear
Os preços continuarão a subir à medida que o conflito se prolonga, segundo a análise de Wood Mackenzie.
“Muito dependerá de quanto tempo a guerra durar, de quanto tempo o Estreito de Ormuz permanecer fechado e se a Marinha dos EUA conseguirá garantir a passagem segura das embarcações escoltando navios”, disse Flowers. “A demanda global de petróleo de 105 milhões de b/d ainda terá que cair para equilibrar o mercado e, em nossa visão, isso exigirá que a Brent aumente pelo menos para US$150/bbl nas próximas semanas.”
Nesse nível de preço, a demanda cairia por múltiplos canais: usuários industriais reduzindo o consumo, substituição de transporte em relação a modos intensivos em petróleo, contração econômica reduzindo a atividade geral e consumidores reduzindo viagens discricionárias.
$200/bbl possível se o conflito se estender
Embora o petróleo tenha atingido $150/bbl em termos ajustados à inflação durante a crise Rússia/Ucrânia de 2022, essa situação pode ser mais grave.
“Os volumes de suprimentos em risco desta vez são dimensionalmente maiores — e reais”, disse Flowers. “Em nossa visão, US$200/bbl não está fora do âmbito do que é possível em 2026.”
